当造纸板块在沉默中孕育的黑马

造纸板块：在沉默中孕育的“黑马”

造纸工业是许多发达国家国民经济十大支柱产业之一。目前我国造纸行业发展步入快速增长期。最近几年，我国纸和纸板产量、消费量一直保持每年10%-20%的高速增长速度，并受到国际纸业强国的青睐。据统计，2003年我国纸业生产量和消费量分别约占世界总量的10%和14%，列世界第二，仅次于美国。2004年一季度，造纸及纸制品共实现利润28.79亿元，同比增长30.63%。

目前，造纸业有19家上市公司（剔除陕西金叶、大亚科技、保税科技、保税科技、界龙实业），2003年度出现亏损的有*ST吉纸、ST佳纸、黑龙股份、*ST江纸等4家上市公装放好试样司，另有7家每股收益在0.01元至0.10元之间，3家处于0.11元至0.30元之间，4家每股收益在0.30元以上，前三名分别是华泰纸业、晨鸣纸业和恒丰纸业，每股收益都在0.50元之上。

从纸业上市公司的表现来看，整个行业的股票价格普遍偏低，除了华泰纸业、晨鸣纸业保持较好的表现之外，其他个股大都表现不佳，即使每股收益超过0.70元的华泰股份和晨鸣纸业，目前股价也仅在11元左右徘徊。这种状况的存在意味着造纸行业仍具备一定的投资价值。

最近，商务部公告，自6月30日起继续对原产于加拿大、韩国、美国的进口纸征收反倾销税，实施期为5年。随后，银鸽投资、黑龙股份等纸类个股出现大幅上涨。事实上，去年以来，我国先后对牛皮纸、铜版纸和纸先后展开反倾销，在目前宏观调控、行业紧缩的背景下，造纸行业具备的这种政策优势将体现在整个造纸板块的业绩的回升上，一些低价超跌的纸类个股值得关注。

经过近两年的调查和初裁，2003年8月我国商务部决定对原产于韩国和日本的进口铜版纸实施反倾销终裁，决定征收高比例的反倾销税。2004年2月，应青山纸业、博汇纸业等的请求，我国商务部决定对产于美国、泰国、韩国进口牛皮箱纸板进行反倾销调查。而6月30日，商务部再度延长了1999-------美国威斯康新大学 童立生 教授/理事年我国对原产于加拿大、韩国、美国的进口纸反倾销期终复审裁定，继续征收为期5年的反倾销税。可以看到，目前我国商务部的反倾销措施已经基本覆盖整个造纸行业的主要类别，而在这种政策的保护下也诞生了华泰纸业、晨鸣纸业等绩优行业龙头。在整个用纸需求持续增长、国际纸浆价格连续攀新高的情况下，一些有资源和规模优势的纸类上市公司有望继续获得高速成长空间。

在关注造纸板块的过程中，资源优势和规模优势是我们最关心的。华泰纸业、晨鸣纸业之所以出现业绩的持续高增长，规模优势是最重要的原因，而纸行业作为我国需要增长最快的行业，无疑又是诞生潜力品种的重要部分。

目前，造纸板块中的各股都处于纸制品的发展必定势不可挡历史低位，已经跌无可跌。同时，造纸板块这几年也没有什么大的表现，具备了上涨的条件，很有可能成为黑马股。比如石岘纸业背靠东北地区丰富的林业资源，独特的地理位置不仅使公司拥有非常突出的资源和成本优势，而且还可以享受边境少数民族的税收优惠政策；另外，公司的募集资金项目用于收购总投资11.7亿元的彩色胶印纸工程，由于该项目已经达产，因此收购项目马上就能产生效益；目前公司已经具备年产23万吨纸的生产”嘉仪通公司总经理王愿兵表示能力，市场占有率达到7%，迈入国内最大的纸生产企业之列。公司预计2004年实现销售收入11.1亿元，而2002年公司主管收入仅4.6亿元，2003年也不到7亿元，年均增长仍将超50%。对于这种高速成长、目前还处在历史底部位置的超跌低价次新股无疑值得关注，类似的还包括博汇纸业和岳阳纸业两家次新股。

而对于一些不具备规模优势、效益相对较差的低价造纸类个股，可以从重组题材关注，包括低价的银鸽投资、黑龙股份等。其中黑龙股份去年以来就积极展开内部资产整合，将非造纸类资产剥离，为未来的重组打好基础，尽管中期预亏，但在率先公布中报后反而有望迎来新的机会，值得关注。

另外，今年新上市的两家纸业公司岳阳纸业和博汇纸业都属于小盘绩优股，上市后与发行价相差不多，具有很大的上涨空间。