国信建筑基建投资稳步回升

基建投资稳步回升前6个月经济增速持续下滑，GDP上半年增长7.8%，创09年6月以来的新低，投资增速有启稳之势，1-6月固定资产投资增速为20.4%，环比回升0.3个百分点，主要是基建投资降幅继续收窄，工业投资维持高位，但房地产投资在6月继续回落。我们判断房地产投资在三季度见底概率较大，而基建投资下半年有望持续改善，因此FAI增速有望在三季度见底。

地方稳增长政策陆续出台、区域性基建龙头受益部分地区相继推出地方性稳增长政策，从政策内容来看，稳定投资增长仍然是各地政策的重要选择。正如我们在中期策略中的观点，无论是中央还是地方，政策能否落实，关键还是看银行信贷的放松程度。

从银行信贷余额看，中长期贷款余额增速有见底的趋势，当前降准预期在加强，未来货币政策的进一步宽松可以期待，则基建资金困局有望一定程度得到缓解。此次基建投资受益主体将出现分化，融资能力较强的建筑央企和地区性大型上市建筑公司将成为此次基建投资的主体，在本轮投资中最为受益，尤其是中西部地区基建龙头将迎来较好发展机会。

7月板块跑输沪深300指数0.30个百分点7月板块随大盘一起调整，截止7月31日，建筑工程板块按收盘价计算的当月7月1日至7月31日）跌幅为6.52%，同期沪深300跌幅为5.22%、上证综指跌幅为5.47%，深成指跌幅为4.64%，板块跑输沪深300指数1.30个百分点。

8月重点关注区域性基建龙头固定资产投资三季度有望筑底启稳，在保增长的背景下，基建投资力度有望加大，投资的重点除了“铁、公、机”以外，水利、电力、保障房建设有望保持较快增速，但此次力度将远远小于08年，同时由于基数原因，难以出现类似的增速。考虑到中国地区间基础设施建设严重不平衡，西部地区仍是投资的重点区域，区域性基建龙头是受益最为明显，仍然重点推荐业绩确定的四川路桥(600039)和成都路桥(002628)。

8月份配臵我们建议关注低估值的基建龙头，大市值公司推荐中国建筑、中国水电(601669)和中交建，中小市值公司关注四川路桥、成都路桥、中工国际(002051)和上海建工(600170)，装饰园林企业虽年初以来涨幅较大，但中长期来看，其仍具有较好的成长性，仍然重点推荐洪涛、金螳螂、亚厦、广田、江河幕墙(601886)、铁汉生态(300197)等。

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