做和必和必拓2017财年经营报告八大看点
必和必拓2017财年经营报告八大看点
【铝道】作为全球矿业领域的 一哥 ,必和必拓的一举一动都受到市场的密切关注。8月22日,该公司公布了2017财年(2016.7..6.30)经营情况报告,迅速引来众多金融机构和同行企业的围观。通过对该报告及相关公开发布资料的分析可以发现,目前必和必拓自身的经营管理调整已告一段落,杠杆率、生产成本、资本支出等指标均降至多年较低,而持有现金规模达到历史较高。同时,其对全球矿业市场的态度比以前更为乐观,长期看好铜、钢铁、钾等商品。以下,本文将从收入、利润、资产、负债以及产品产量、生产成本、资本支出、形势判断等八个方面,对2017财年必和必拓的经营情况进行简要分析。
1.营业收入增幅超过20%,铁矿仍是较大贡献
2017财年,必和必拓营业收入终结连续多年的下滑态势,较上一财年增加23.85%至382.85亿美元,其中去年下半年与今年上半年收入基本相当。从业务收入规模变化来看,油气业务略有减少(-0.32%),铜业务略有增加(1.04%),铁矿业务增加接近40%,煤炭业务增加超过65%。从业务收入占比来看,油气业务、铜业务有所下降(5个百分点左右),铁矿业务、煤炭业务小幅抬升。
2.利润增加超过170亿美元,铁矿贡献超过50%
2017财年,必和必拓税前利润大幅反弹至103.22亿美元,较上一财年增加超过170亿美元(上年亏损72.59亿美元),其中今年上半年利润较去年下半年有所减少(-11.6%)。从业务利润规模变化来看,油气业务、煤炭业务均实现扭亏转盈,而铜业务、铁矿业务利润均几乎翻番。从业务利润占比来看,铁矿业务贡献超过一半的利润,煤炭业务的利润贡献接近五分之一,而油气业务的利润贡献尚不到5%。
3.总资产规模略有萎缩,而净资产逆势增长5%
截止2017年6月30日,必和必拓总资产规模为1170.06亿美元,较上一财年末略有减少(-1.64%),但净资产规模同比增加近5%至627.26亿美元。从业务净资产规模变化来看,仅有铜业务略有增加(1.07%)外,油气业务、煤炭业务和铁矿业务净资产萎缩都在6%左右,而其他业务萎缩则超过10%。从业务净资产占比来看,铜业务占比首次超过30%,并超过油气成为靠前大业务,铁矿业务占比仍维持在四分之一上下。
4.资产负债率降至46.4%,净债务率仅13.9%
截止2017年6月30日,点击 新建实验 设置相干参数必和必拓总负债规模为542.8亿美元,总额较上一财年末减少7.82%,总资产负债率降至46.39%。同期,该公司总债务规模下降16.33%至304.74亿美元,为近五年来较低;持有现金(包括等价物)增加37.15%至141.53亿美元,规模创有史以来较大。而得益于总债务缩减和持1、在加油口将洁净的46#抗磨液压油加入油箱加至图2所示的液面高度续现金增加,截止2既能够完成单件实验017年6月30日,必和必拓的净债务规模降至163.21亿美元,为近十年较低,净债务率仅为13.95%。
5.多数产品产量均有减少,铁矿产量略有增加
2017财年,受Escondida罢工影响,必和必拓矿山铜(包括铜精矿、阴极铜)产量较上一财年减少16%至132.6万吨(其中归属该公司权益量为99.8万吨),为近十年来较低。同期,该公司油气(包括原油、天然气)、焦煤、动力煤产量均创多年新低,同比分别减少13.3%、6.98%和14.7%。在主要产品中,铁矿产量较上一财年略有增加(1.7%),镍产量增幅为5%,而锌产量增幅超过50%。
6.铜现金成本大幅降低,铁矿降至14美元/吨
2017财年,必和必拓旗下Escondida矿山铜现金生产成本较上一财年下降近17%至0.93美元/磅,为2012年以来较低,也是全球生产成本较低的大型铜矿山之一。同期,该公司位于西澳大利亚地区的铁矿石生产现金成本降至14.6美元/吨,但仍高于力拓、淡水河谷,甚至FMG。此外,2017财年必和必拓的石油、煤炭生产成本均有所反弹,且预计2018财年可能进一步抬升。
7.资本支出降至52.2亿美元,未来将逐步增长
2017财年,必和必拓在资本支出上继续收缩,总额较上一财年减少32.3%至52.2亿美元,其中包括12亿美元的维持生产支出和9.7亿美元的勘探支出。不过,该公司预计2018财年资本支出为69亿美元,其中增量部分包括Escondida矿维持生产支出增加、油气钻探支出增加,以及启动Spence铜矿延长服务年限项目的支出。此外,为了推动资本配置的进一步优化,必和必拓预计年资本支出仍会继续增加,但总额不会超过80亿美元。
8.对铜、钢铁、钾等商品长期形势判断乐观
对涉及公司经营主要商品未来形势的判断,也是必和必拓2017财年经营报告中的重要内容之一。整体而言,该公司对天然气、钢铁、煤炭等商品短期前景看好,而对石油、铜、钾、钢铁、煤炭等商品长期形势判断更为乐观。具体来看:
(1)石油:全球石油市场中短期将保持基本均衡状态,但OPEC策略调整、美国供给及页岩油成本变化都将对市场形成冲击。长期市场较为积极,主要受到需求增长和自然资源减少的支撑。
(2)铜:矿山生产恢复以及废铜供应量增加,将逐步满足短期需求增长。不过,随着需求端额稳定增长,未来十年全球市场都将陷入短缺状态。此外,由于矿石品位下降、投入成本增加、水资源限制和优质待开发项目更加稀缺,都将支撑未来铜价维持在更高的水平。
(3)钢铁:预计2020年前,虽然以上数据比思达生产有些不同中国钢铁需都将保持年均1%的增速,而世界其他地区钢铁需求,也都将在停滞多年后继续保持复苏态势。长期来看,全球钢铁需求将保持温和增长,主要受到印度及其他人口众多的新兴市场增量需求的支撑。
(4)铁矿:目前从澳大利亚、巴西以及一些非传统供应地的铁矿石海运量都在增加。中长期来看,新增项目投产将会带来供给量激增,而生产率提升及技术瓶颈消除也将带来产量的增加,这些都将导致未来铁矿石成本曲线进一步扁平化。
(5)钾:目前全球钾肥需求已开始企稳,同时价格也已触底。不过,较高的产能利用率和新增绿地项目供给,短期内将抑制国际市场钾肥价格上涨。长期来看,预计全球钾肥年均需求增长在%之间,且在未来年间市场可能会出现供不应求。
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