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国信宏观通胀简评通胀因翘尾因素冲高

发布时间:2021-01-07 17:54:27 阅读: 来源:光端机厂家

中国经济:5月CPI同比上升2.5%,PPI同比-1.4%,我们的点评如下。

通胀季节性回升,但是低于预期(图1)。5月CPI环比仅为0.1%,其中非食品部分环比0.1%,大致符合季节性规律(图2)。而食品部分环比仅为0.2%,低于我们之前的预期。5月食品环比上升的主要推动力在于猪肉价格,22省市猪肉价格5月环比上升了21%,但是CPI中猪肉价格环比仅为5.6%,这是造成低于预期的主要原因(图3)。

5月通胀重返2.5%并不足虑,除去猪肉价格大幅回升以外,更为主要的原因是单月翘尾因素达到1.7%。全年来看,5、6、7三个月的翘尾因素最高,通胀同比也可能是全年高点(图4)。而8月以后,随着翘尾因素消退,经济持续疲软导致猪肉价格反弹不可持续,后续通胀难以出现较大的回升,全年来看通胀无压力。

5月PPI环比降幅继续收窄。5月PPI环比下降0.1%,降幅继续收窄,和PMI购进价格指数中显示的结果一致(图5)。受到经济疲软和大宗商品贸易融资的影响,采掘工业价格环比下降了1%,同比下降了4.9%。原材料工业价格环比下降0.1%,同比下滑2%(图6)。工业增速低迷以及产能问题拖累上游耗煤量下滑,黑色金属产业链也受到较大影响。购进价格指数中黑色金属材料类环比下降了0.6%,而出厂价格中煤炭开采和洗选业以及黑色金属采选业环比下降了1.9%和1.5%。预计未来数月经济疲弱和进口融资减少对于工业品价格压力仍将持续一段时间,PPI回升艰难。

(编辑:和讯网站)

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