【资讯】银河证券经济短期企稳大盘震荡回稳

银河证券：经济短期企稳 大盘震荡回稳

上周上证综指结束周线四连阳，下跌10.99点、跌幅0.53%，创业板大涨87.74点，涨幅7.75%，盘中创出去年12月反弹以来新高1225.89点。周一受光大“乌龙指”事件影响，大盘在股指期货多头带领下上涨0.83%，随后几天受国内外不利因素影响，大盘震荡下行。一方面，国内银行间流动性持续紧张、资金价格不断上行，另一方面，国外美国QE退出预期导致资金大幅逃离新兴市场，印度、印尼、泰国等亚洲国家股市暴跌、货币贬值，引发A股跟进调整。资金再次聚焦到中小盘成长股，传媒、通信、计算机、电子再次大涨。　　展望本周，8月汇丰中国PMI初值重回50以上显示经济企稳，向市场传递企稳的积极信号。同时央行加大逆回购力度并保持中标利率平稳有利于稳定机构的流动性预期，大盘有望继续企稳回升。　　经济数据继续向市场传达积极的信号，短期大盘有望企稳回升。8月汇丰中国PMI制造业初值报50.1，重返50枯荣线上方，创4个月最高水平，高于市场预期值48.3。其中，新订单指数初值升至50.5，同为4个月高位；制造业产出指数初值50.6，为3个月最高。由于7月中采制造业PMI与汇丰制造业PMI差异较为明显，市场对于经济企稳仍有分歧，预计8月两者较为一致，均向市场传达积极信号，三季度经济状况好于此前预期，短期大盘有望企稳回升。　　政策方面，国务院批准上海自贸区建设方案，改革红利进一步释放。商务部通报，近日国务院正式批准设立中国(上海)自由贸易试验区。试验区范围涵盖上海市外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监管区域，总面积为28.78平方公里。《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》申报稿中明确提及，希望在自由贸易试验区先行先试人民币资本项目下开放，并逐步实现可自由兑换等金融创新。改革红利进一步释放。　　央行公开市场逆回购“量增价平”有利于稳定市场对于流动性的预期。本周央行在公开市场继续进行逆回购，周二进行360亿元7天逆回购，中标利率3.9%；周四进行460亿元14天逆回购，中标利率4.1%，最终实现净投放720亿元。与上周相比，逆回购规模扩大了430亿元，净投放规模扩大了245亿元，同时中标利率均与上周持平。逆回购“量增价平”表明央行并有意稳定银行间市场对于流动性中性偏紧的预期，走平的中标利率可能代表了央行对于资金价格的心理预期，即利率中枢高于今年5月份之前的水平，基本维持在隔夜3%左右、7天4%左右的水平。本周是8月最后一个交易周，预计央行将继续“锁长放短”，续做3年期央票的同时扩大逆回购规模。　　成长的节奏：高位震荡，上涨中继。根据我们的研究，成长股是有自身节奏的，反弹9个月进入分化的时间窗口，但成长股的表现一般都要经历两轮以上的发酵。目前成长股只是经历了第一轮的上涨，整体风险不大。历次底部反弹的规律大致是：第一个月并无风格上的规律；看六个月小盘股跑赢大盘50%以上；到第九个月的时候，成长股的超额收益不再扩大，成长股内部也出现明显分化。从时间节奏上来看，创业板的反弹已经延续了8个月，已经进入第9个月，基本进入调整分化的窗口。回顾7月份，成长股的绝对优势导致了“成长投资理念”的大一统，这也佐证成长股的调整脚步也就不远了。但是，第一轮分化调整往往并不是泡沫破灭，而是一次去伪存真。当前创业板距离所谓的泡沫崩溃还比较远，调整时间不会太长，从过去的经验看，仅需要3个月左右的时间来消化。此时，应该梳理成长股的思路，为下一轮布局。对美国成长股的梳理发现，成长股主要集中在三大领域：科技、医药和消费。在成长股的调整分化之际，我们应循着这三个思路，结合商业模式的判断，在调整分化中进一步优选，做好长期布局。总的来说，科技看景气和普及率，医药讲故事和创新能力，消费靠品牌和商业模式。　　改革无牛市，转型靠成长。改革就是对传统产业的整顿，传统产业应在理顺整顿逻辑的基础上，买入能够穿越周期的行业寡头和适应转型的持续创新者。更多的精力，应探索转型的方向，趋势比估值更重要。结合中国转型的特点，在成长股的分化后将持续推荐八大板块：服务消费(含传媒)、大众品牌、军工、环保、工业机器人和 3D 打印、消费电子-可穿戴设备、婴幼儿产业(含医药)、老年产业(含医药).

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