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印度的黄金GOLD货币化之路坎坷依旧

发布时间:2020-07-13 10:54:29 阅读: 来源:光端机厂家

如果无法通过 “引诱” 计划获得足够的黄金(GOLD), 执政党很有可能会采取征税措施

A 印度黄金(GOLD)需求量大

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图为2015年印度黄金(GOLD)进口量位居全球第一

印度人对黄金(GOLD)的偏爱历史由来已久。在印度的婚礼上,新娘们往往会收到大量的黄金(GOLD)首饰,有时候沉重的金银首饰甚至会成为负担。印度每年有超过1500万场婚礼,据世界黄金(GOLD)协会经济数据,印度50%以上的黄金(GOLD)需求来自婚礼。黄金(GOLD)已经成为印度人文化和宗教信仰的一部分:不仅和婚礼紧密相连,也常常作为纪念日、生日和宗教节日的礼物。根据世界黄金(GOLD)协会的统计,印度人婚礼中会有一半的费用支出在黄金(GOLD)上,远超过其他国家的平均水平。欧美等发达国家金银首饰在婚礼支出中占的比重不足10%,即使在亚洲其他国家如泰国等,金银首饰支出也仅占到15%—20%。

黄金(GOLD)珠宝不仅被用作装饰品,而且也是财富储藏的手段。印度人对黄金(GOLD)痴迷的偏爱已经延续了数千年之久。因此,2月末,当执政党试图对中国生产和销售的黄金(GOLD)珠宝征收1%的消费税以增加收入时,以全印度珠宝首饰贸易联盟(All India Gems & Jewelry Trade Federation)为首的珠宝商们开始了大规模的罢工。而这已经不是黄金(GOLD)珠宝行业第一次罢工了,早在2012年,珠宝商们就曾经关闭商店三周。

这个国家消费的几乎所有的黄金(GOLD)都来自于国外,2015年,印度消耗了947吨黄金(GOLD),仅次于国内的消费量。中印两国占据了全球黄金(GOLD)总需求的44%。

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图为2015年印度、国内黄金(GOLD)消费需求对比

B 印度执政党的“算盘”

在2016年1月,印度执政党颁布规定,要求所有20万卢比以上的交易必须采用永久账号(PAN)。这意味着所有商品服务(包括电子产品、国外度假以及黄金(GOLD)珠宝在内的奢侈品)的交易都要上报。这一要求的目的在于打击黑市交易,并为税务局建立审核跟踪系统,以征得更多的税收。目前,PAN已经在所有的金融交易以及汽车和不动产的买卖中开始实施。

然而印度人对黄金(GOLD)的依恋情结却引发了经济错位。人们普遍认为金融系统是不稳定的,据估计,仅有三分之一的印度人拥有银行账户。银行回报率不高,而通货膨胀率却很高。对于许多贫困的印度人来述,黄金(GOLD)就是金钱,并且可以作为需要借款时的抵押品。低利率有助于降低执政党和企业的借款成本,却对一般储蓄者不利。因此,大部分印度人选择持有黄金(GOLD)而非银行账户。对他们来述,这不仅可以作为储藏财富的手段,而且也是一种避税的途径。黄金(GOLD)将储蓄从银行系统转移出来。印度或拥有与许多亚洲国家不相上下的高储蓄率,但这些储蓄中的大部分都是实物资产(如黄金(GOLD))的形式,而并非存在于能够创造信用的银行系统中。

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图为印度黄金(GOLD)进口情况

为了应对上说问题,印度执政党部门定期对黄金(GOLD)进口实施配额,提高进口税,也许如前所说,对黄金(GOLD)珠宝征收消费税。通常,这些举措会导致走私率的增加,因为黄金(GOLD)在印度的交易行情往往要高于其他国家。尽管1%的消费税似乎主要是针对印度的上层和中产阶级,实际上却对庞大的黄金(GOLD)珠宝制造部门——主要由微型和小型的车间作坊组成,带来负面影响。

对于黄金(GOLD)消费税,由印度中央银行发行的黄金(GOLD)主权债券和其他已经实施的黄金(GOLD)货币化方案则可以享受税收优惠。利用这些投资计划,执政党正试图述服人们放弃持有实物黄金(GOLD)以换取会支付利息的黄金(GOLD)债券。当持有人返还黄金(GOLD)债券时,将得到现金而非黄金(GOLD)。结果就是人们不再需要购买并储存黄金(GOLD),而是仅持有与黄金(GOLD)挂钩的“一张纸”。

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图为全球中央银行黄金(GOLD)买进和抛出对比

2月末,印度执政党宣布拟对金银首饰收取1%的消费税,对此印度黄金(GOLD)销售行业进行了大规模关店抗议。据估计,有70%到80%的珠宝商参与了罢工。印度作为全球最大的黄金(GOLD)需求国之一,受罢工影响,一季度印度黄金(GOLD)需求料将将减少40至50吨。而在印度婚礼季即将临近的状态下,印度的黄金(GOLD)供应也出现了一些问题,虽然目前看来这对全球黄金价格还没有带来什么影响,但由于印度是全球数一数二的黄金(GOLD)需求国,长此以往,必然会为黄金(GOLD)市场带来影响。

C 印度的黄金(GOLD)货币化方案

那么,为什么印度执政党想要将黄金(GOLD)从人们手中“引诱”出来?印度已经成为上海合作组织(SCO)成员,印度认为上海合作组织对于其未来的经济后市至关重要,该组织计划将黄金(GOLD)纳入其货币体系。

国内和俄罗斯已经开始建立他们的黄金(GOLD)储备,他们也是世界上最大的两个黄金(GOLD)生产国,其黄金(GOLD)消费大部分由本国生产满足。而印度则没有这么“奢侈”,它的黄金(GOLD)几乎全部依赖于进口。

尽管长线以来印度人对黄金(GOLD)都有强烈的偏好,但直到近几年才开始有大规模的购买。回到1982年,印度的年黄金(GOLD)消费仅有65吨。直到1990年,黄金(GOLD)进口才被允许,此后,大多数黄金(GOLD)来自于走私。当时,走私黄金(GOLD)的溢价约为50%,远高于今日10%的最低水平。可怜的农民购买黄金(GOLD)作为货币,并以此为抵押物度过艰难时期。此外,农民们还用黄金(GOLD)作为抵押物,从地主手中重新获得土地。从近年来印度的黄金(GOLD)进口情况可以看出,现在印度的黄金(GOLD)消费与黄金(GOLD)进口水平有了巨幅增长。

当前,印度的问题在于:执政党和民众在争夺黄金(GOLD)。印度中央银行仅持有558吨黄金(GOLD),占官方储备的5.4%。国内执政党则至少持有1762吨黄金(GOLD),虽然这仅仅是官方储备的1.8%,而国内正在大幅增加其黄金(GOLD)储备。俄罗斯的黄金(GOLD)储备为1392吨,占其官方储备的13%。

国内和俄罗斯正在积累黄金(GOLD)储备,并宣布有意以黄金(GOLD)支持其货币——人民币和卢布。黄金(GOLD)是上海合作组织未来的核心,所有这些都是为了推进稳健的货币政策,因此,印度执政党需要获得更多的黄金(GOLD),途径之一就是利用黄金(GOLD)主权债券、黄金(GOLD)货币化方案鼓励人们放弃私人持有的黄金(GOLD)。据世界黄金(GOLD)协会估计,印度民众约持有22000吨黄金(GOLD),相较之下,印度中央银行仅拥有558吨。

世界黄金(GOLD)协会的一项调查显示,2013年约有77%的印度消费者购买黄金(GOLD)作为投资,虽然大部分投资是黄金(GOLD)珠宝的形式,他们中不到一半会考虑将黄金(GOLD)存在银行赚取利息。今日的情况应该也差不多如此,难怪印度执政党正试图鼓励人们参与黄金(GOLD)存款计划。

现在市场担心,如果无法通过“引诱”计划获得足够的黄金(GOLD),那么执政党很有可能会转向采取征税措施。鉴于1%消费税引发了大型反对集会,征收可能会引发更大的示威活动,甚至骚乱。

印度的人口增长也推动了黄金(GOLD)需求。印度目前人口有12.8亿,仅次于国内的14亿,但印度的人口增长要快于国内。料将到2022年,印度将成为世界人口最多的国家,约50%的人口在25岁以下,65%在35岁以下。随着大部分人口步入中产阶级,黄金(GOLD)的消费将持续保持较高水平。

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