【资讯】吴敬琏IPO原来搞糟了现在想改回来十分麻烦

发布时间：2020-10-17 01:02:09 阅读：次来源：光端机厂家

吴敬琏：IPO原来搞糟了现在想改回来十分麻烦

经济学家吴敬琏　　当发审委刚刚一个月未审IPO，似乎并没有太多的声音见诸报端，何况管理层也未曾宣布停发新股。然而随着时间逐步推移，事态变得越发严重：两个月，三个月，四个月； 600家，700家，800家。　　排队公司叫苦，股民开始恐慌，PE退出无路，投行大量裁员。用证监会副主席姚刚的话讲，“现在排队发行企业数量太多，历史上从未有过。”更棘手的是，若放行IPO，本就脆弱的A股怕是会一泻千里；若不放，排队企业日夜累积，恐牵累PE、投行等芸芸众生。　　穷则思变。为疏通IPO堰塞湖，市场各方纷纷出谋划策，又盛传证监会或将采取以下三条解决路径：引导企业转向债券市场和新三板融资、降低企业海外上市门槛以及对排队企业的财务情况开展专项检查。　　此言一出，行动开始。2012年12月，管理层发文降低了企业境外上市的硬性门槛，为中小企业直接赴境外上市创造便利；转过年来，证监会又掀起“史上最严IPO打假”，一举开设15个工作组对排队企业进行核查——半个月不到，已有福建安溪铁观音、北京电旗通讯等8家公司终止审查，随即退出IPO申请。　　如今“严打”开启，上市无期，面对融资需求与强力核查的双重压力，排队企业究竟会作何打算？IPO链条上的投资者有何感触？管理层、学界和其他投资者对IPO堰塞湖持何种见解？带着这样的问题，《英才》记者走访了等待IPO的官员、学者、企业负责人和投资机构负责人等共十余位，求解IPO堰塞湖。　　学者、官员说：“证监会的改革方向是对的，但这些措施没有触及根本，也就是国企和民企的平等竞争问题。”　　国务院发展研究中心研究员吴敬琏：证监会改革还未触及根本　　1月16日在“经济学人峰会”上，证监会主席郭树清即将做一个演讲，时间是13:05。　　13点整，电梯门开启，郭树清在众人簇拥中走向会场，脸上没有太多表情。　　“没有所谓的‘严打’，这只是要把真实的情况搞清楚，使信息更完整、更准确。证监会将持续、正规地监管，把这种检查和督促变成正常的工作。”　　对《英才》记者说完这番话，郭树清推开会场大门——他的英文演讲即将开始，内容是中国股市。　　四天前，在“2013(第四届)中国地产领袖年会”，国务院发展研究中心研究员吴敬琏教授接受《英才》记者采访时对“郭氏新政”做出了评价：“证监会近来的改革方向是对的，严惩、强制分红都没错，但这些措施没有触及根本，也就是国企和民企的平等竞争问题。如果不是平等竞争，上市公司未来的盈利能力就说不清楚，而现在很多企业的盈利能力取决于政府给他的待遇，这不是一个正常市场应该出现的情况。证监会如果想让它的措施见效，就一定要触到基础。”　　具体对于IPO改革的问题，吴敬琏则对《英才》记者说：“(IPO)这个事情，原来搞糟了，现在想改回来，结果拖久了变得非常麻烦。就其本身来讲，证监会必须要先保证信息如实、充分地披露，剩下的事情让投资者自己决定。”　　不过，吴敬琏也表示，中国A股市场的改革“光靠证监会是不行的，还需要跟进其他方面的改革。”

兴业银行首席经济学家鲁政委：要开放监管权限　　IPO企业有多少并不是关键，关键在于其中有多少优质的公司。如果投资人就这么多，上市优质企业越多投资者投资收益率就越高，排队上市的企业并不代表进入保险箱，价值投资前提是公司有投资价值，即使企业排队了也要对它进行甄别，不好的就要坚决拿掉。　　可显然证监会一家是做不好监管的，我们要开放监管权限，让整个市场都来发挥它的监督作用。在美国法律等机构如果发现上市公司存在造假问题，都可以提出起诉，从中获得高额回报。　　另外，在美国、香港等成熟的资本市场，一旦股价过低，上市企业会自掏腰包进行回购，行情转好之后再注入资本市场中去，而据说几十万亿市值的A股仅回购90亿元，这是九牛一毛，就表明了这是没有投资价值的市场，而你还往里边乱扔，当然大家有意见了，市场下跌也在情理之中。　　渣打银行中国区首席经济学家Steven Green:应该对这些公司严查　　中国股市首先要解决的就是信息披露和诚信问题，从这个角度来说，确实应该对这些公司进行严查，毕竟很多人被虚假的财务数据所欺骗，而这个问题不解决，即便走发债的路线也没什么用。至于转到新三板，效果可能不会很显著。　　证监会不具名的内部人士：达标企业应自由上市　　中国国有大中型企业信用高，筹资成本低，从银行能够拿到6%或7%的贷款。但是大多数小企业很难拿到这种贷款，只能通过高利贷与信托来获取资金，许多资金的成本都在15%以上。企业愿意通过IPO筹资，是因为其成本低。从现金流的角度来看，就算是公司将所有的利润100%都分给股东，折换回来的资金成本也只有5%甚至3%。　　中国的资本市场并不是一个自由的市场。资本市场应该为资金的需求方与提供方提供一个对接平台，现在在两者之间出现了一个管制。因为管制导致的排队实际上增加了IPO的资金成本。每一家企业会去比较IPO与其他形式下的融资成本问题。　　2012年，美国的上市企业很少，不是因为美国证监会没批。而是因为企业去路演时发现价格很低，市盈率只有4倍或者5倍，最后主动放弃了IPO。个人认为未来只要是能够保证信息对称，披露合规，充分，准确，就应该容许达到一定标准的企业自由上市。让投资者根据真实的信息去自己选择。　　北京市中关村科技园区管理委员会副主任廖国华：　　不确定新三板能否分流排队企业　　虽然新三板的发展态势很好，但我认为它更多的是作为多层次资本市场的一种尝试性安排，有其自己的功能地位。至于能否分流排队企业，还不好说。　　排队企业说：“我们排了那么久的队，曙光在即了。”　　主板排队公司首创置业：A股上市矢志不渝　　“即便地产企业上市不易，我们也会持续努力在A股融资。”当被问及是否会继续排队，首创置业董事长刘晓光对《英才》记者做出了坚定表示。　　其实，监管层暂停房企在A股IPO已有数年之久，但乍一听到松动消息，就有三家房企扑向A股，首创置业亦在此列——不料却加入了排队大军。如此矢志不渝地谋求A股融资，为何？　　“原因有二，”刘晓光告诉《英才》记者：“其一，A股的市场大；其二，我们排了那么久的队，曙光在即了。”　　根据首创置业的预期，2013年的投资额将达数百亿，其中包括北京丽泽金融商务区等大型项目，而若能从A股融资无疑将大大缓解紧张的资金需求。但如今上市前路不明，似乎也应该想点儿后招。　　“我个人更注重股权性融资，如果这头不行，国外市场也可以考虑。”刘晓光坦言，“没有REITs(房地产信托投资基金)等工具，国内的金融环境还有待改善。”

创业板排队公司中国木偶艺术剧院：多通道融资　　在2006年就进行了转企改制的中国木偶艺术剧院，现在其年净利润达到1000万以上。但是作为一家文化性质的企业，在发展过程中不得不面对一些现实的挑战。　　“文化产业发展的一个困难就在于资金方面的压力，和许多工业企业相比，我们的营收相对较低，”中国木偶艺术剧院股份有限公司副总经理李朋军对《英才》记者表示：“资金方面对公司的影响很大，其实是制约了公司的发展”。　　“未来五年，中国木偶剧院在全国各省每年至少要开两家连锁店”，中国木偶艺术剧院股份有限公司董事长赵永庄对《英才》记者表示。　　据称，一家木偶剧院连锁店的投资回报周期一般是两年。根据2013年1月3日所显示的公开资料，中国木偶剧院还是处于创业板IPO的初审中。　　“现阶段，这些投资的资金1/3来自我们自有资金，引进战略投资者，其余的来自银行贷款或申请政府扶助资金。”赵永庄表示，“上市只是一个渠道，并不是一个目的。哪条路对公司发展有好处，我们就走哪条路”。　　投资机构说：“别让排队变死结。”　　春华资本主席胡祖六越管越事与愿违　　现在的IPO排队是一个被政府干预的现象。就像一个控制开关，如果市场价格高了，监管者就让企业多上市。反之市场价格低，又担心IPO对市场会进一步打压。其实完全不用这么想，市场可以自己调节供需。　　越去管，越事与愿违。现在政府让这些公司去排队，去审批，会使投资者认为最后能够IPO的公司都是政府精心挑选的。等大家最后输的一塌糊涂的时候，又去抱怨政府，这就成了一个解不开的死结。　　东方汇富创业投资管理有限公司董事长阚治东：监管与融资没必然关联　　其实，证监会所提出的IPO堰塞湖疏导方案并不是完全关联的，比如企业要举债，也不完全是证监会在管，银行等融资渠道的态度更为重要。现在整个金融市场是大市场的概念，加强监管是一个长期工程，与企业融资没有必然的联系。　　目前银行贷款是重中大型企业、轻小企业，解决IPO堰塞湖三板市场是可以的，现在有些排队企业选择寻找PE、银行贷款等渠道也都可以，我们公司所投资的排队企业还是以等待上市为主。　　长江国弘投资管理有限公司总裁李春义：好企业不怕等　　根本问题在于要实现在司法上的独立，使得任何体制下的企业做假后就一定会受到惩罚，而不是受到来自政府或其他部门的干预。当所有的造假者都必须承担责任后，这个市场就变得理性了。　　我们现在投资的企业也有在排队的。排队的时间长一点儿没关系，因为我们的企业本身没有问题，不是做假做出来的，所以等一等没问题。　　东海证券投资银行部业务部董事冯向前：被查出来不如早投诚　　如果企业符合香港主板或者创业板上市要求，可以考虑赴港上市；如果企业海外业务不多，又属于高科技企业，也可以考虑在新三板挂牌，毕竟新三板对企业没有盈利要求；如果企业本身资产负债率不高，有比较强的还债能力，也可以考虑先发债过渡一下。　　在目前IPO排队的企业中，有些当时是卯足劲冲上市的，现在情况不好，证监会审查力度又再加大，与其被查出来，这些企业还不如自己投诚，另寻出路。　　中德证券首席执行官姜培兴：可考虑并购上市公司　　证监会疏导方案还是有明显效果的，去年12月证监会临时出台了一个鼓励境内的公司到海外上市的政策，大大简化了审批流程以及申报条件。综合来看，即便香港的融资估值偏低一点，但至少从时间成本来看，转到香港上市也是一个很好的选择；另外去年经济形势不好，很多企业利润收入受到影响，近期证监会又开展财务大检查，大概有200多家公司会主动撤退，效果已经开始显现了，措施是非常及时有效的，对目前的IPO堰塞湖有一个非常好的缓解。　　其实，有一部分公司完全可以通过并购上市公司来发展自己的事业，IPO并不是唯一的道路。我们绝大部分客户认为自身行业比较好还是选择在A股上市。　　深圳东方港湾投资公司总经理但斌：就怕A股一跌再跌　　对于证监会提出的IPO堰塞湖疏导方案，由于三板融资额度太小，对于企业来说不可能有很好的回报；相比赴港上市容易一些，但港股上市维持成本也比A股高的多，这对企业来说增加了成本；最后这些企业很可能选择借债，虽然这仍比A股上市融资成本高，但现在的企业也没有更好的解决办法。　　当然，从另一角度来看，IPO堰塞湖对A股来说也并不是一件坏事，为何IPO三个月未审？就是怕A股一跌再跌，中国的事情就是这样，危机来了，才会去改，主动改革很难，现在证监会感受到了压力，压力越大，解决的可能性就越大，这是相辅相成的。　　汇利资产管理有限公司总经理何震：总会有人钻漏洞　　只要按照游戏规则来做，符合上市条件，没有做假那就可以让企业上市。但问题是，保证披露的信息真实，准确，及时是非常难的。　　即使像美国那样相对完善的市场，那么多的中概股也是相继被曝出了业绩造假丑闻，总会有人钻资本市场的漏洞。因此需要制度不断完善，还有就是加大对相关责任机构与个人的惩罚。